百度转型O2O,市值650亿

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10月30日,百度发布了Q3财报,当季总营收为183.83亿元人民币,同比增长36%;电商服务O2O进程进一步加快,百度糯米、百度外卖和去哪儿构成的电商化交易总额(GMV)达到602亿元人民币,同比增长119%。财报发布后,百度股价盘后大涨7.57%至185.98美元,收盘价169美元,市值591亿美元,之后持续走高,截止11月1日收盘价187美元,市值650亿。

尽管如此,百度股价距离2014年高点的250美元仍有较大距离;对比BAT中的腾讯1770亿美元市值,阿里的1640亿的差距更是分别差了1.7个百度和1.5个百度。

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在Q3财报中,百度运营利润同比下降35.9%,利润环比下降45.82%,主要原因是包括去哪儿、百度糯米、百度外卖、百度地图、直达号、百度钱包和其他产品在内的服务交易业务令运营利润减少了32个百分点,同时爱奇艺业务令运营利润减少了5.4个百分点。可以说,在转型O2O的过程中,百度已经决定牺牲利润换转型,从一个移动搜索公司转型为O2O公司,这无疑是壮士断腕般的决断。

我们一起来通过百度的披露看看百度未来。

百度的底牌都有哪些?

百度从2015年Q2财报发布日正式提出了转型O2O的策略,并豪言投入200亿到包含糯米在内的O2O业务,什么样的底牌让百度敢于投入2/5的现金储备推动O2O业务?

百度O2O业务已通过投资并购、内部孵化、内部拆分等方式布局旅游、打车、本地生活(重点是外卖)的布局,完善产品生态,形成了百度O2O的底牌。

底牌一:旅游O2O的N0.1的市场份额

代表公司:携程、去哪儿

市场份额:80%

形成方式:并购

持股:25%

10月26日,百度向携程出售去哪儿45%的投票换取携程25%的投票权,成为携程第一大股东。这一举措无疑是今年百度旅游O2O领域最大的资本运作。借此,百度登顶旅游O2O食物链的顶端,控制了在线旅游80%的市场份额,这是百度在O2O的第一个细分领域占据了No.1的份额。

这一交易也被投资人普遍看好,携程,去哪儿,百度股票盘中最高涨幅分别为34.52%、26.52%和11.04%;当日收盘,去哪儿上涨7.92%,携程、百度分别上涨22.11%、5.53%,三家公司总市值达到770亿美元。同时高盛对三家公司的股票均上调至买入级。

投资携程,抛售去哪儿股票为百度带来了如下价值:

1、甩掉去哪儿亏损的烂摊子,将利润投入到其他O2O业务

华尔街对百度采取的是绝对估值法,利润是影响估值的最主要因素,所以亏损的爱奇艺在Q3拖累了百度利润减少5.4个百分点。去哪儿2014年亏损18.448亿元,2015年上半年已亏损15.3亿元,对利润的拖累恐怕与爱奇艺不相上下,O2O是需要持续投入的战略,脱手去哪儿股票有助于百度迅速增加利润。

2、间接控制了旅游80%的市场份额,成为百度O2O首个细分领域龙头

通过股权交易,拥有25%投票权的百度成为携程最大股东,远超Priceline持有的12.63%的市场份额。百度通过控制携程拥有在线旅游市场40%份额,携程又是市场占有率30%的去哪儿的最大股东,再加上携程持有的途家、艺龙、途牛、同程等的股份,携程已经成了OTA领域的绝对霸主,百度也就间接掌控了整个OTA行业,这也是百度O2O战略首次成为细分领域的行业龙头。

与此同时,因共同持有同程和艺龙股票,携程和腾讯又有了千丝万缕的关系,作为携程大股东的百度和腾讯的关系就更加微妙。

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3、O2O领域GMV远超对手

从GMV上看,百度O2O(外卖+OTA+糯米)Q3为602亿,超过O2O行业的新美大(新美大2015年GMV预计1700亿),但差距并不大,若加上携程的GMV,那百度O2O的市场份额将大大超过新美大,成为名副其实的No.1。如果算上百度旗下的糯米,百度外卖,甚至家居的齐家网,百度已经是当之无愧的中国最大的O2O集团。

除了在GMV上超过了新美大,百度投资携程还将打击新美大的酒店业务。易观智库发布《中国生活服务O2O市场专题研究报告2014》报告显示,在酒店领域,上半年团购市场酒店客房成交额30亿,其中美团市场份额占比75%占据绝对优势,百度糯米占比13%,大众点评占比9%。意味着新美大占据了84%的团购酒店市场,年成交额畅超过50亿元,而美团的酒店产品来自于哪里?80%来自于携程,去哪儿,艺龙,结果国内酒店被百度一锅端了,如果在产品价格或数量上对美团施加影响,那美团酒店可能会受到打击,百度投资携程对O2O翘楚的新美大的影响,笔者后期会撰文专门来说。

底牌二:打车O2O对百度生态的提升

代表公司:Uber

市场份额:12%

形成方式:投资

持股:1.5%

Uber作为成长最快,最具发展前景的打车O2O,尽管百度2014年底投资时估值不过400亿美元,现在已经估值700亿美元,意味着不到1年百度的投资收益已经翻番。投资Uber,还能推动百度闭环O2O的生态。百度O2O有两个关键性的产品,这两个产品和O2O产品本身形成了一个有机的闭环:

其一是地图,百度期望通过地图作为入口连接O2O,地图是O2O重要的入口之一

在O2O整个生态中,衣,食、住、行的方方面面都被包含到,百度的衣已在逐步布局,比如收购众多电商品牌,接入万达广场等商务中心;食则通过百度糯米提供服务;住则通过携程和去哪儿的酒店一键接入;行则是借助快速发展的Uber来实现,这构成了普通用户整个O2O的产品需求。接入Uber无疑可以补齐这一环,目前Uber已经接入百度地图。

百度认为拥有定位能力,同时又是移动端入口之一的地图是O2O的核心。根据百度Q2财报,在百度地图上用户对生活服务的搜索占比超过70%,每天请求超过150亿次,百度地图拥有庞大的的POI数据(包括饭店、酒店、娱乐场所、银行、加油站等),这些POI数据就是其做O2O服务平台的另一部分势能。

其二是支付,借助Uber使用场景推广支付,加速O2O支付闭环

百度O2O的被投资者诟病最多的是移动支付,因为缺乏有效的支付工具百度Q2财报大跌15%。支付是O2O闭环生态的关键,百度钱包作为2014年新推出的支付工具,面临着用户规模和支付宝有巨大差距、新用户获取成本较高、用户粘性不强等问题。百度支付活跃用户仅4500万,仅为支付宝的7.6%,微信的11.2%,无论是使用场景还是使用频次都远远落后于支付宝和微信支付,接入Uber专车体系将有助于百度支付使用场景的完善和新用户的获取。

通过使用场景来推支付工具,腾讯之前已经验证过价值,在滴滴快的达成软件的补贴中,腾讯7亿美元领投了滴滴用来大力推行微信支付,同时不允许快的使用微信支付,在合并前滴滴平均每天可以为微信提供300万次支付场景,最终获得了海量的微信支付用户。百度无疑也是安的这样的心思,但错过移动支付的百度想再拾起来难度就高了很多,但如果不做支付,百度O2O的转型将成为空中楼阁。

借助Uber使用场景,支付也顺理成章,但目前每100万单里面才有1万用户使用百度支付。所以,Uber对百度的价值除了让华尔街愿意了解百度O2O之外,能在什么时候带来实际的收益恐怕还需要等待。

底牌三:O2O核心业务外卖、团购的发展

代表公司:百度糯米、百度外卖

市场份额:10%

形成方式:内部拆分

估值:19亿

百度国内的O2O布局最大的承载是百度外卖和百度糯米,高频的外卖和团购是百度O2O的战略核心,其他的诸如百度影业、百度到家,百度酒店等服务还都只是其中的一环,所以百度外卖和百度糯米间接决定了百度O2O成功与否。

百度搜索、91市场、手机百度、百度地图、百度浏览器、百度钱包等和百度糯米、百度外卖形成了一个有机的完成生态闭环,百度的每个布局都在为O2O服务,也在为O2O导流。

作为百度O2O核心的百度外卖和百度糯米,李彦宏追求的无疑是市场份额而不是利润,所以百度才舍弃利润去换取未来的发展,净利润率从53%下降到29%。资本寒冬中有了资金的支持,再加上百度糯米和外卖依托百度的技术和定位白领的高利润区间,对于第二梯队的百度O2O,现在是最好的发展时机,毕竟背后的亲爹百度会无条件(当然也可能是无奈的选择,百度有优势的O2O业务也不多)送枪送粮。

底牌四:海外业务发展迅猛,且具有可区域复制的经验

  • 代表业务:海外搜索业务、PeixeUrbano
  • 形成方式:自建分公司+投资

百度国际化始于2008年进入日本市场,已经在美国、日本、巴西、埃及、印度、印尼、泰国7个国家设立了分公司。国际化产品已有手机输入法、新闻等产品用户破亿。尽管国际化真正知道去年才加速,但发展势头已经非常迅猛。百度海外业务对百度的价值是:

1、为国际化提供了海外的应用分发渠道

根据百度Q2财报,2015年6月,百度移动搜索业务的月度活跃用户人数为6.29亿人,通过包括DUBatterySaver(点心省电)、DUSpeedBooster(安卓优化大师)、ESFile(ES文件管理器)、MoboMarket(百度安卓应用商店)在内的移动产品矩阵覆盖近200个国家和地区,获得7亿的用户,月活跃用户超过2.5亿,其中3个产品的用户量达到了亿级量,超过20个国家用户数超过了一百万量级。百度移动产品的用户,巴西第一,美国第二,印度第三,还有很多用户分布在发达国家。这些移动的产品都是百度海外O2O产业的生态辅助和补充,对百度之后O2O海外拓展除了渠道和品牌的意义外,更有摸索市场特征和特点的意义。

2、已成功成为巴西O2O的No.1,国外经验或可复制

在2014年10月百度收购的巴西本土的O2O企业PeixeUrbano,在巴西市场份额从35%,迅速增长到了55%,拥有1000万的网络用户,打败美国团购劲旅Groupon,成为市场第一。而巴西是拥有两亿人口的全球第五大互联网市场,智能手机的渗透率未超过30%。这是一个巨大的增量新兴市场。可以说PeixeUrbano就是巴西的糯米,而且糯米已经逐步同步餐饮、电影团购等经过验证的业务复制到巴西当地去。

此外,百度地图移动端9月MAU3.26亿,占据70%以上市场份额;作业帮获得红杉和君联的1亿美元估值;9月百度钱包激活账户为4500万,同比增长520%....这些都是百度O2O业务增长的信号。

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